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现金分红:真金白银“红包雨” 稳健规范更可贵2021-05-26

      上市公司应当平衡好自身发展与股东回报之间的关系,通过持续、稳健的现金分红,实现公司整体利益和股东利益的最大化。


现金分红作为上市公司回报投资者的基本方式,是股票内在价值的重要源泉,更是增强投资者长期持股信心的必要保障。近年来,随着监管政策持续引导和公司回报股东意识不断增强,上市公司分红水平逐年提升。按实施日期统计,2018年至2020年,A股上市公司现金分红金额分别为1.15万亿元、1.2万亿元和1.4万亿元。

如今又到了A股“红包季”,越来越多上市公司投入现金分红的大潮,投资者也乐得欢喜。但分红并非简单的“越多越好”,如何在回馈股东的过程中做到可持续发展,如何依法依规进行分配。

现金分红意正浓

2020年新冠疫情爆发,许多上市公司正常经营受到影响。但大多数公司仍在尽己所能,坚持回报投资者。2020年度,深市公司现金分红家数占公司总数超六成;现金分红占净利润30%以上的约三成,与2019年大致相当。其中不乏一批持续稳定回报投资者的公司,如美的集团、威孚高科近三年分红金额占净利润的比例持续稳定在40%以上,洋河股份、云南白药更是保持在60%以上。

虽然有研究显示属新兴市场的A股整体分红水平、分红稳定性和持续性与成熟市场相比尚有一定差距,但越来越多的上市公司正参与到现金分红的大潮中。 A股公司重视分红的氛围日渐形成,记者分析发现,这主要得益于以下几方面原因:

一是上市公司业绩不断提升。近两年深市公司净利润复合增长率为15.53%,2020年受疫情影响,但二季度也开始有序复工复产,业绩逐季回升,全年实现净利润近九千亿元,同比增长38.6%,为公司持续分红奠定了良好基础。

二是投资者结构逐步改善。我国资本市场对外开放不断推进,北上资金加速涌入,养老金等国内长线资金入场,推动价值投资理念逐步流行。

三是监管政策持续引导。2008年以来,现金分红相关规则持续优化,去年印发的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》也鼓励上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报投资者。今年3月出台的十四五规划和2035年远景目标纲要,再次强调了“完善上市公司分红制度”相关内容。监管政策引导成为上市公司形成现金分红文化的“催化剂”。

大额分红藏玄机

上市公司用“真金白银”回报投资者是好事,高额分红方案更是受到投资者青睐。但凡事过犹不及,若不能把握好分红尺度,“土豪式”、掏空“家底”式分红,虽得到投资者的一时追捧,却会给自身埋下隐患。

比如,某能源行业上市公司2017年、2018年合计分红4亿元,但公司近六年中除2017年盈利4.8亿元外,其余年份累计亏损18亿元,难得一年盈利就紧跟着将所得利润几乎全数分配。过度分红导致公司流动资金减少,不利于后续发展,目前,公司账面未分配利润余额已为负数。

这一案例对市场发出警示——上市公司分红时要“量体裁衣”、保持理性。不过,记者注意到,部分上市公司的分红并非缺乏理智,而可能“另藏玄机”。

例如,有公司在大股东不差钱时,就减少分红金额,为了解决大股东资金需求,就安排大比例分红,将上市公司当成“提款机”。

有公司一方面发布高派现方案,另一方面大股东借机减持。2020年度,某媒体行业上市公司业绩仅实现同比微增,却推出10派10转9这样大力度的分配预案,并同时披露限售股上市流通公告。交易所随即发出关注函,要求公司说明利润分配方案的合理性,是否通过利润分配炒作股价配合股东减持。

还有公司“吃着碗里的,看着锅里的”,一边大额分红,一边高额融资。例如,某公司2018年、2019年合计分红约29亿元,占两年实现净利润合计数的98%,其中大股东分得现金超过18亿元。2020年,公司转身又非公开发行股票募集60亿元。公司一边缺钱要定增,一边分红给“自己人”,不免引来媒体和市场的质疑。

利润分配须有章法

心中有尺,行事才能有度。为规范上市公司利润分配,近年来监管层陆续发布或修订了现金分红指引、规范运作指引等规范性文件,对上市公司分红提出明确要求。如上市公司应在股东大会审议通过方案后两个月内完成利润分配,分配金额需以母公司可分配利润为上限等。但有些公司却未能“把日子算清”或“把账算清”。

除此之外,还有个别公司视分红为儿戏,前有分红预案,后又取消公告。如某媒体行业上市公司2018年6月召开股东大会,审议通过现金分红方案。两个月分配期限到期时,公司发布公告称经营业绩大幅下降,现金流紧张,尚未筹集到利润分配所需资金,决定不进行分配。面对这一反复无常的行为,投资者自是不会买账,上市公司及相关责任人也被深交所给予通报批评处分。

值得一提的是,利润分配的取消或是公司经营状况的一个缩影,折射出公司持续经营能力存疑。2019年末,该公司遭遇投资者用脚投票,最终走向退市。

现金分红作为上市公司回报投资者的基本手段,是尊重和保护投资者权益的重要体现,有助于树立理性投资预期,形成资本市场长期投资理念和稳定市场环境。

在业内人士看来,上市公司应当平衡好自身发展与股东回报之间的关系,通过持续、稳健的现金分红,实现公司整体利益和股东利益的最大化。随着公司治理水平的不断提升、价值投资理念的推动和监管政策的持续引导,必然会在上市公司成长与投资者回报之间,构建起正向的良性循环。


来源:21世纪经济报道

作者:杨坪

编辑:包芳鸣

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